近日，《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》中，允许地方专项债作为项目资本金的消息，点燃了市场热情，A股方面，基建板块一度全线上涨；大宗商品方面，“基建系”期货也普遍大涨。

 

 

 

　　“2018年我国基建投资明显下滑，累计同比增速从年初的最高超过11%下降至最低季节零增长的位置，也是拖累总体投资需求的最主要因素之一。后来中央采取一系列措施，包括加快基建投资项目落地、增加地方专项债发行等，从资产端和负债端两个方向稳定基建投资，基建投资增速从去年四季度开始回升。不过，今年二季度基建投资增速回升乏力，中央继续加大稳增长力度，包括发布上述《通知》。按照此前的逻辑来看，基建投资增速有望继续稳定回升。”方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示。

 

 

　　对此，招商证券建筑工程行业分析师郑晓刚、于泽群分析称，《通知》在五个方面做出了支持专项债融资工作。其中提出专项债可作为符合条件的重大项目资本金，据推算，截至目前地方专项债发行约为9000亿元，仍有1.25万亿元专项债额度。从往年专项债投资比例来看，其中近30%左右资金用于基建投资，下半年仍有3750亿元专项债可用于基建，假设有50%的资金用于重大项目资本金，常见的铁路项目资本金必须需要20%，大多数公路及轻轨项目资本金需要25%-30%，若分别按照1：3与1：4配套资金模式，下半年专项债带动资金约0.75万亿元-0.94万亿元，而2018年广义基建投资总额为17.6万亿元，占比达4.2%-5.3%。因此，预计全年基建投资有望再次回到8%左右增速。

 

　　中信证券首席经济学家诸建芳也表示，此文件将有利于基建投资进一步企稳回升，信号和实际意义均显著，维持基建增速年末回升至8%上方的判断。

 

 

 

 

　　展望后市，曹有明表示，预计未来一段时间，大宗商品将会呈现显著的分化走势。黑色系商品仍将维持在高位，即使有调整，空间预计也不大。而由于全球宏观经济下行风险加大，有色、化工商品可能会存在较大下行压力。虽然粕类已出现一轮上涨，但农产品整体仍处于低位，未来能否有较大的上涨行情，还要看7-8月份大豆产区天气情况。因此，相对来说，投资基建受益股如煤炭、水泥、钢铁板块股票将是个不错的选择。

 

　　信达证券钢铁行业分析师认为，2019年下半年，钢铁行业超低排放标准的实施与“常态化”环保限产政策的执行，将使得钢材市场长期处于“弱供给”的供需结构。同时，城投公司发债、IPO的全面放开以及地方政府专项债发行政策的落实，将有效刺激地方基础设施建设投资，从而增大对于钢铁的需求。供需端的不平衡，预计将使得2019年钢材价格维持相对高位。产品价格的稳定，在一定程度上保证了企业的利润。因此，对钢铁行业维持“看好”评级。

 

　　在李彦森看来，基建投资将对A股中的机械设备、电气设备、通信、电子、计算机等行业板块产生直接利好影响，甚至间接利好钢铁、有色金属等行业，但这是中长期的逻辑，具体每一个行业或板块需要具体分析。从基本面来看，基建投资增长将逐步向上游传导，进而影响企业收入增长，最终反映到利润层面可能需要数月甚至数年时间。不排除有短期炒作现象，但可能风险较大。因此，可以精选上述行业中的龙头企业，分多次逢低进行长线布局，注意把控风险。

 

 

　　“从国家统计局口径来看，基建投资回暖、基础设施相关行业将成为最大受益者，包括中游的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及黑色金属和有色金属冶炼加工业等，上游的黑色和有色金属矿采选业也将受到一定的积极传导。”李彦森表示。

 

　　具体来看，李彦森解释称，建筑材料将最先受到影响，包括黑色、有色金属以及水泥等非金属材料。修建铁路和地铁等对钢材需求的提振作用，也会带动黑色产业链相关品种需求的增长。此外，在基建投资扩张的过程中，机械设备是另一个提振黑色金属需求的因素，同时这将对A股机械设备、电气设备等板块带来利好影响。

 

 

　　“除了铁路、地铁、水利工程、地下管廊等传统的基建项目之外，信息化建设相关的基建如5G等也不容忽视，这对于有色金属中的铜、锡等与电子行业关系紧密的品种有一定影响，并会对A股中的通信、电子、计算机等行业板块产生利好影响。”李彦森表示。

 

　　若从今年以来基建项目发展来看，国投安信期货黑色首席分析师曹颖表示，今年批复的各地基建项目规模较大，以公路、铁路、桥梁项目为主，对钢材、沥青、水泥等基建原材料都形成一定的需求提振。而本次专项债新利好政策大约可拉动1万亿左右基建项目投资额增量。按照往年基建投资额对钢材的需求消费量推算，约折合钢材需求2000万吨-3000万吨。