跳崖后绝处逢生 钢材有何秘密武器? |
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[商务前线]2020/2/18 7:56:00 | ||
春节假期后,钢价跟随国内大宗商品一同出现断崖式下跌,但短暂的跳水之后,投资者迅速将关注点重新转向钢市自身基本面,期价也随之稳步回升。产量持续下滑,但库存却创历史高位,钢市“怪相”原因何在?新冠肺炎病例增速放缓后,钢市下游复工情况是怎样的?需求何时开始复苏? 记者:全国新冠肺炎病例增速放缓,但多地发布再延期复工通知,实际下游复工情况如何? 光大期货:随着疫情形势的逐步好转,从上周初开始,高层密集部署加快企业复工复产,各地方政府也相继发文力促本地企业复产,目前多地重点工程项目也相继复产。不过政策从出台到见效还要一个过程,当前铁路、公路旅客发送等数据还没有明显好转,正月初七到正月二十一每日全国铁路发送旅客同比降幅都在80%以上,至今仍没有看到集中返城的情况出现。另外,防疫物资紧缺及安全因素对建筑工地复工仍有较强制约,预计工地复工将会有一个较长时间的缓慢推进过程,钢材需求要恢复到正常水平可能要到3月底。 倍特期货:在中央有序尽早复工的政策号召下,多地出台复工措施,近日一些重大建设项目陆续开始复工,占比还比较小。从一些机构调研情况来看,到本月底预计30%左右建筑项目复工,预计3月上中旬才会出现大面积复工。 国投安信期货:关于复工,目前总的政策原则是在做好疫情防控的基础上,鼓励企业加快复工复产,由于各地疫情不同,实际复工进度也有所不同。从全国范围看,复工情况不甚理想,春节后至今全国旅客发送人次同比下降80%以上,人员到岗率严重不足。另外,由于本次疫情传染性更强,外地人员返回之后要先自我隔离观察,企业复工初期较为严格的安全措施也会影响生产效率。总体上,预计未来一段时间钢材需求将较为低迷,恢复至正常水平可能要到3月底。 记者:钢材产量连续下降,钢企减产检修的情况还会继续加码吗? 光大期货:疫情对长流程钢厂生产的影响一是由于废钢价格高及收购困难,部分钢厂率先减少废钢用量,转炉环节添加废钢比例大幅下降;二是由于运输紧张原因,部分高炉用的小辅料难以补充,如石灰石、硅铁、煤灰等,导致部分高炉厂被动检修;三是由于检修工人没有到位,部分钢厂推迟2月份的检修计划。整体看目前长流程钢厂高炉减产并不明显,产量下降主要体现在转炉环节废钢添加以及电炉钢减产方面。后期影响主要看疫情持续的时间,如果疫情持续的时间长,物流、订单、库存、资金、人员等因素对钢厂生产的影响将会越来越大,更多长流程钢厂生产将不可避免受到较大冲击。 短流程钢厂方面,节后废钢收购难度加大,工人返回也较为缓慢,加之多数亏损,短流程企业目前基本处于全面停产局面,节后复工将会明显延后。后期复工的进度将取决于疫情发展以及钢厂的利润。 倍特期货:目前钢材产量连降主要源于:一是钢厂库存大量积压被迫检修减产;二是尽管铁矿石等原料有铁路专线运输,备库较充足,但铁合金等原辅料运输受阻,节前备货并不充足,后面存在短缺隐患;三是需求未启动,贸易商面临资金压力,后续订单会减少;四是个别钢厂出现确诊病例影响生产。因此,在汽运未畅通,需求未明显启动前,库存压力会进一步累积,钢厂会被迫继续减产应对,如果发生疫情的钢厂增加影响会加大。 国投安信期货:近期钢材产量连续下降,我们预计减产检修的态势会继续加码。一方面,由于需求延后、物流受阻,目前长流程钢厂普遍出现钢材库存大幅积压、原料库存不足的局面,被迫出现减产。另一方面,最近唐山出台疫情防控分区分类管理办法,对疫情严重的迁安等区县要加强管控,部分有确诊病例的钢厂停产概率较大,其余钢厂也将受到不同程度影响,而全国其它钢材主产地也会跟进相关措施。 记者:钢材库存已经创历史高位,现在的库存结构是怎样的?高库存将成为市场最大压力所在? 光大期货:受疫情影响,钢材市场需求节后至今一直基本处于停滞局面,库存大幅累积,已全面创下历史新高。上周五大品种钢材总库存环比增加430.3万吨至3043.64万吨,农历同比增加564.46万吨;其中五大品种社库连续第9周增加,环比增加259.17万吨至1893.58万吨,农历同比增加94.44万吨;厂库连续第11周累积,环比累积171.13万吨至1150.06万吨,农历同比增加470.02万吨。 从当前情况来看,需求恢复到正常水平预计要到3月底,这也意味着钢材市场库存累积可能要到3月中旬下,预计五大钢材品种总库存有可能累积到3500万吨左右的历史最高点。持续创新高的库存,很可能会导致行业资金出现较大问题,对钢价走势也将持续形成压制。 倍特期货:就截至2月13日螺纹钢库存来看,总库存1618万吨,社会库存995万吨,钢厂库存623万吨;社会库存较2019年节后两周低23万吨,较2018年节后两周低87万吨;钢厂库存较2019年节后两周高274万吨,较2018年节后两周高289万吨,因此,比较而言库存主要大量在钢厂端累积。 截至2月13日螺纹钢总库存1618万吨比去年春节后两周高300万吨,比2018年春节后两周高200万吨;超过前几年春节后库存峰值,创近年来库存新高。尽管钢厂近期被迫减产,产量在持续下降,但需求未明显启动,大幅启动预计还需要一两周时间,在需求大量释放前,螺纹钢库存将继续大幅累库,成为市场一大压力。 国投安信期货:截至2月14日,和去年农历同期相比,螺纹钢总库存上升24.2%,厂库上升78.4%,社库上升4.3%。当前阶段厂库压力较大,不过随着物流运输逐渐恢复,压力最终将向下传导。从往年规律看,钢材库存高点出现在春节后第3-4周,之后逐渐下降。由于供需错配,今年钢材累库周期将延长近一个月,库存高点或出现在3月初,库存总量也将大幅上升。 高库存是当前钢材市场面临的主要压力,由于贸易商库存中有一部分属于融资托盘,如后期去库不畅,托盘资金将会低价甩货,对市场形成连锁冲击。这样的情形2018年曾经发生过,需要引起警惕。 记者:建材日成交量暴降,有价无市的现象是否普遍?钢材价格将怎样运行? 光大期货:当前国内钢材市场需求仍基本处于停滞局面,上周我的钢铁监测的全国建材日均成交量仅为4937吨,环比节前回落87.2%。目前多数工地还没有开工,终端需求仍处于停滞局面,港口及仓库物流部分恢复,整体作业量还非常小,钢材市场多数商家也还没有恢复正常营业,整体市场基本处于有价无市局面。 目前钢材价格处于弱现实和强预期持续博弈的局面,一方面现货库存及资金压力很大,库存仍面临进一步累积;另一方面宏观政策层面不断释放宽松预期,提振市场信心。预计在现货市场需求尚未实质启动前,这种博弈仍将持续,钢材价格或将反复震荡运行。 倍特期货:春节至今据统计建材日成交不足万吨,多地现货市场陆续开市,但需求未明显启动,有价无市的现象仍然普遍,本周之后预计会有好转。 螺纹钢现货价格在钢厂减产、市场未完全开市状态下下跌后保持相对平稳;后期尽管需求慢慢启动,但预计3月之后才会明显释放,而库存累积远大于减产,在库存压力和资金压力下现货价格有承压下跌风险。螺纹钢期货盘面目前处于炒宏观驱动向基本面驱动过程中,短期宏观驱动因素下预计宽幅震荡,后面行情转入基本面驱动后预计5月合约跟随震荡探底。 国投安信期货:目前建材成交稀少,有价无市的现象较为普遍,不过随着贸易商、工地陆续复工,现货成交也将逐渐回升。对于钢材现货价格,在高库存制约下,我们预计未来一段时间仍面临下行压力,关注需求、物流复苏进展,以及钢厂减产能否持续扩大。 期货方面,5月合约跌停后出现反弹,市场对4-5月需求赶工的预期增强支撑盘面。我们认为当前阶段高库存是主要矛盾,现货恢复交易后这种压力将真正突显,赶工期不确定性较大,而且届时留给5月合约时间也不多,预计期价先抑后扬的可能性较大。 从长期来看,疫情属于事件性冲击,更多影响市场节奏,不会显著改变供需大环境。由于经济开局不利,可以预见后期政策稳增长力度将继续加大,基建可能超预期复苏。对于10月合约,需求后移对其形成利好,电炉成本也将起到支撑作用,趋势依然偏多,节奏或有反复。 |