全球疫情扩散，中国以外的新冠确诊超过万例，美股在上周跌去4000点。

    终于，美联储绷不住了，在3月3日将利率狂降50个基点，上一次这样大的幅度，还要追溯到2008年金融危机，而正是后者，开启了长达12年的全球宽松，至今难以软着陆。

    美联储降息将触发全球降息潮，澳大利亚已经早先一步降息，加拿大降息也是板上钉钉。G7里的日本和意大利疫情相对严重，降息是大概率事件。其他发达经济体，韩国自不待言，英国亦在酝酿，法德还在观望。

    全球宽松之下，中国难以独善其身。作为受疫情冲击最为严重的国家，中国央行早已采取了MLF降息、逆回购、再贷款再贴现、专项贷款等措施，释放了流动性。然而，外有全球竞争性放水，内有一季度GDP增速跌破5%的压力，降息和降准的时间窗口，越来越近。很多分析认为，宜早不宜迟。

    降息比降准更费思量。在去年的全球降息潮里，中国央行就按兵不动。彼时7-9月，美联储两次降息，期间全球主要国家，从发达经济体到新兴市场，降息此起彼伏。受此影响，中国央行全面降准，并以LPR改革进行变相降息，但硬扛着没有全面降息，即使经济增长降至6%左右，并伴随着贸易的巨大不确定性。

    盖因2017年以来，中国楼市坚决去杠杆，金融坚决强监管，货币供应一直避免形成宽松预期，降息是最后选项。过去十年，中国两次瞄准挤泡沫，遭遇“钱荒”和经济放缓而高举轻放，致使矫正成本越来越高。中国经济要实现高质量发展，就必须实现内生增长，而非宽松下的增长，这不仅要求我们把先前的杠杆降下来，还要供给侧结构性改革，将制度性交易成本也降下来。

    环球同此凉热，请神容易送神难。全球宽松持续，就在于世界经济增长乏力，中美之外，各国长期低增长。这期间，以IT互联网为代表的科技革命红利进入尾声，新科技革命尚未破壳，经济鲜见爆发式增长，更多是吃技术老本，循着惯性俯冲，这在欧盟和日本表现得特别明显。另一方面，发达经济体和新兴市场都面临改革困境，面临民粹和右倾的反噬，家家都有难念的经。前者需要破解高福利和去工业化难题，后者则需要越过“中等收入陷阱”。

    2008年国际金融危机以来，全球宽松火线登场，“吗啡”一打就是十多年，迟迟无法退出。美国的QE，日本的量化宽松，欧元区的负利率，乱花渐欲迷人眼。从前都是“纸上谈兵”，现在纷纷“学以致用”，让世人着实领教了什么是“直升机撒钱”。日美的股市，中国的楼市，鲜花着锦，烈火烹油。一年之前，全球宽松似乎有着陆的迹象。但随着美联储的改弦更张、国际投资贸易环境的日益劣化，以及眼下的疫情扩散，让全球宽松，越飞越高。