通胀压力莫轻言消退,稳猪价就是稳政策空间 |
||
[商务前线]2022/9/14 8:31:00 | ||
9月13日晚,最新公布的美国8月份未季调CPI同比增长8.3%,季调后CPI环比增长0.1%,均明显高于市场预期。一时间通胀回落梦破灭,美股、黄金、原油全线下挫,美元指数则再度大幅上行。有趣的是,同样是9月13日,国家发改委宣布本周投放年内第二批中央猪肉储备,继续向市场释放稳定供给、平抑猪价的决心。发改委特别强调,将“积极组织开展猪肉储备调节,必要时进一步加大投放力度”。 笔者认为,这两组信号足以说明,当前萦绕在市场上的通胀压力不会像一些观点认为的那样轻易消退。此前不乏有观点认为,美联储在经过连续两次75个基点的加息,再叠加这一次可能存在的75个基点加息之后,通胀将有很大概率见顶回落,后续美联储的加息进程会大幅趋缓。然而现实说明,此类观点显然大大低估了这轮通胀的复杂性和巨大惯性。 既然通胀挥之不去,那么美联储激进的加息进程还会持续下去。这也意味着,人民币汇率承压导致外围通胀压力输入的空间仍然存在。笔者认为,发改委在这一时点向市场投放储备猪肉,并明确释放有必要时还会加大力度的信号,就显得尤为必要。在进入第四季冲刺前夕,保持国内猪价稳定不仅对稳定CPI水平有利,更可以在国内外不确定因素较多的情况下,为稳增长争取更大的政策空间。 首先是必要性,因为猪价当前的确存在上涨的压力。猪易网数据显示,从7月27日开始,核心省市的猪价与出栏量出现明显的背离走势,猪价随着出栏量下降而一路上涨。虽然为应对7月猪价迅速上涨,发改委连续约谈大型猪企,提出不得囤积居奇、哄抬市价,猪肉价格涨势有所放缓,对于8月CPI数值低于市场预期起到一定的作用。 但需要看到的是,市场供需等促使猪价上涨的元素并未完全消除,从中秋节前至今的猪价表现来看,猪价似乎重回7月初的上扬的态势,如果持续,下一步CPI水平和稳增长政策空间将再次承压。 其次是预防性,从国内CPI分项数据来看,猪、油是核心指标。8月份CPI环比-0.1%,同比+2.5%,前值+2.7%,低于市场一致预期2.8%,其主因就是猪价涨势放缓,油价显著回落。但近期我们看到,尽管8月国际油价在下降,但是天然气方面,俄罗斯宣布停止北溪一号供气,欧洲天然气供应紧张问题加剧,天然气价格持续飙升。另外市场预期,在进入冬天之后,油气仍有可能被用作地缘政治博弈的工具,从而给未来半年的全球能源价格和供应带来不确定性,必然带来全球,包括中国的CPI指数上扬的压力。 当然,目前国内的猪肉价格上行压力不排除也有中秋国庆旺季因素在内。一些市场预期认为,随着旺季因素的消退,短期猪价存回调可能。但笔者认为,短期的回调未必能够逆转本轮猪周期持续存在的涨价压力,有关部门将工作做在前面,防患于未然是有必要的。 目前来看,官方对通胀节奏的预判和手中的储备,应足以完成相应的政策目标。市场化的抛储动作,一方面发出稳定市场价格的清晰信号,促进市场主体释放存量。另一方面,从2019年中央和地方连续投放400万吨猪肉储备的历史来看,官方亦有足够的储量来影响市场供需。 |