美国8月非农就业数据大幅超预期，叠加美联储近期鹰派表态，市场对美联储年内重启加息的预期进一步升温。瑞银(UBS)最新预计，美联储将在今年9月和12月分别加息25个基点，全年累计加息50个基点。而在此之前，瑞银预计美联储今年不会调整利率。
瑞银全球财富管理表示，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上释放的鹰派信号、供应瓶颈带来的通胀风险，以及8月非农就业数据的强劲表现，已经足以改变此前的利率判断。
数据显示，美国8月非农就业人数增加16.2万人，明显高于市场预期，失业率则维持在4.1%。花旗和麦格理也在就业数据公布后调整了利率预测。
沃什此前在杰克逊霍尔会议上表示，如果通胀不能继续以“令人满意的速度”下降，那么进一步加息将成为更可能的政策选择。他同时弱化了近期通胀降温和7月就业数据走弱的信号。
受上述因素影响，市场对9月加息的押注升温。CME“美联储观察”工具显示，投资者预计美联储在9月15日至16日会议上加息25个基点的概率约为60%。
瑞银指出，从投资角度看，关键问题并非美联储是否加息，而是美联储在什么样的经济背景下加息。
如果人工智能(AI)相关资本支出、生产率提升和企业盈利增长推动美国经济保持强劲，同时通胀仍高于目标，美联储加息可能是一种相对“良性”的紧缩。在瑞银此前提出的“AI腾飞”情景中，美国经济2026年和2027年增速可能达到2.5%至3%，美联储甚至可能加息最多三次，但强劲增长、就业和企业盈利仍将对风险资产形成支撑。
另一种情况则是通胀持续具有黏性，但经济增长开始放缓。在这一“政策考验”情景下，美联储可能加息两次，更高的融资成本将进一步挤压消费者和企业，经济与风险资产均可能承压。
因此，未来经济数据的组合将比单一指标更加重要。如果就业继续强劲、失业率维持在4.1%左右或更低，同时通胀高于预期，市场将更倾向于“增长偏强、利率更高”的情景；若通胀居高不下的同时就业明显走弱、失业率升至4.2%或以上，则可能演变为更加不利的“滞胀式”紧缩。
在资产配置方面，瑞银认为，如果加息伴随经济增长、AI投资和企业盈利改善，美股仍可能保持韧性，并继续看好AI、电力与资源等结构性主题；但若加息源于顽固通胀和增长放缓，美股压力将明显加大。
瑞银表示，更鹰派的美联储短期有望为美元提供支撑，尤其是在美国经济继续强于其他主要经济体的情况下。黄金则可能受到实际利率和美元走强的短期压制，但瑞银仍将其视为长期投资组合中的对冲和分散风险工具。
