今日,中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别维持在3.85%和4.65%不变,均为连续第17个月维持不变。
数据显示,自2019年8月LPR改革以来,1年期LPR一共下调5次累计下调46bp,5年期以上品种共下调3次累计下调20bp。其中2020年4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次,1年期降20BP至3.85%,5年期以上降10BP至4.65%。
LPR连续17个月“原地踏步”
本月15日,央行等额续作6000亿MLF操作,操作利率为2.95%,连续18个月保持不变。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,自2019年9月以来,1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整,点差固定在90个基点(0.9个百分点)。7月15日全面降准落地,此后LPR报价连续3次保持不动,虽然近期包括货币市场短端利率、银行同业存单利率等主要市场利率出现不同幅度下行,但带动的银行边际资金成本降幅较小,尚不足以促使报价行下调LPR报价。
光大证券固定收益首席分析师张旭也表示,LPR的报价结果还没迈过‘双五门槛’,因此本月LPR暂未发生改变。所谓“双五门槛”,即要求各报价行以5BP为步长报价,且汇总后的结果需向5BP的整倍数就近取整后形成最终发布的LPR。该规则避免了LPR的小幅频繁波动,使LPR的变动具有了良好的方向性和指导性。
8月银行贷款继续承压
近日公布的8月央行《货币当局资产负债表》显示,去年5月以来,银行各项贷款增速持续下行,并于今年3、4两月出现加速下跌之势。截至8月,银行各项贷款增速已从去年5月的13.2%降至12.1%,降幅超1个百分点,触及历史低位。
王青指出,受金融严监管和银行降费等因素影响,二季度末银行非息收入占比降至20.8%,创2013年以来最低。当前银行更加倚重贷款利息收入,导致其主动下调关键贷款利率定价参考基准较为谨慎。
民生银行首席研究员温彬表示,预计政策利率短期内保持稳定,将继续释放LPR改革潜力,降低银行负债成本,引导金融机构降低实际贷款利率,促进实体经济融资成本稳中有降。
LPR未来走势如何?
在王青看来,1年期LPR报价下调动能仍在累积。王青指出,9月疫情等短期扰动减退后,宏观经济指标有望企稳,但明显反弹的概率较低。近期稳增长及引导实体经济融资成本下行需求增大,四季度1年期LPR报价有下调可能。
王青解释称,为加大对实体经济支持力度,四季度央行有可能再次实施降准;累积效应下,届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增大,下调幅度可能在0.05-0.1个百分点之间。
不过,从9月份到12月份将有3.05万亿元MLF到期。在温彬看来,MLF逐步到期和地方政府专项债券的加快发行,或对流动性形成一定压力。
光大证券则认为,2021年通过各类再贷款释放的基础货币规模不亚于一次降准,兼具“结构性降准与降息”的效果。年内央行再度降准概率较低。若按照这两轮规律线性外推,下一次中长期流动性的深度释放,或落在2022年一季度,用以支持年初信贷“开门红”。
9月7日,央行副行长潘功胜指出,下一步,人民银行将实施稳健货币政策,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。同时,搞好跨周期政策设计,统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。同时,我们在货币政策考虑上以我为主,增强货币政策的自主性。在结构性货币政策方面,将加大对重点领域和薄弱环节的政策支持。9月9日,为加大对中小微企业纾困帮扶力度,央行新增3000亿元支小再贷款额度。