10月28日晚间，科创板 “人形机器人第一股” 宇树科技披露2026年第三季度报告。这是该公司8月登陆资本市场后交出的首份完整季度成绩单，也恰逢人形机器人产业从“样机验证”全面转向“规模化落地”的关键节点。
2026年以来，机器人产业上游核心零部件产能持续释放、下游工业与特种场景试点加速落地、具身智能大模型能力按月迭代，多重变量交织下，宇树科技的三季度表现成为观察全球人形机器人商业化进程的核心样本。
▍Q3净利润1.13亿元，环比降49.55%
财报显示，宇树科技前三季实现营业总收入18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%；扣非归母净利润3.49亿元，同比下滑18.78%。
单季度来看，宇树科技Q3实现营业收入6.65亿元，同比增长69.93%，归母净利润1.13亿元，同比下滑13.37%。Q2归母净利润2.24亿元，据此计算，Q3归母净利润环比下降49.55%。
关于业绩变化，该公司表示，营收增长主要系公司持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，更好地满足客户需求，带动收入增长。利润变化主要系公司年初至报告期末收入增长带动毛利额增长，以及上年一次性确认较大金额股份支付费用所致。
得益于今年完成首次公开发行并上市，宇树科技资产规模实现增长，资金储备大幅充实。截至9月30日，宇树科技总资产达 101.56亿元，较上年末增长216.52%；所有者权益为89.10亿元，较上年末增长242.10%。其中货币资金余额达73.54亿元.
现金流与运营端，前三季度该公司经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比下降54.69%。公司解释称，主要系营业收入增长带动采购支出、职工薪酬以及销售、研发等经营性费用同步增长所致。与此同时，公司存货规模较上年末大幅增长177.2%，达到10.19亿元，侧面反映出公司为应对下游需求增长提前备货，体现出对后续市场拓展的乐观预期。
股价表现方面，受市场预期机器人商业化落地周期将缩短的提振，A股市场机器人概念股近期延续升势。从股价表现来看，截至今日（10月28日）收盘，宇树科技股价报695.90元/股，上涨8.74%，使其10月以来的累计涨幅超过50%，市值2815亿元。
▍硬件迭代与AI大脑的双线突破
2026年第三季度是宇树科技上市后的首个产品密集周期，公司没有停留在硬件量产的阶段，而是同步推进本体性能升级与具身智能模型研发，同时加速场景落地验证。
今年9月14日，宇树科技发布新一代人形机器人G1+，这是公司上市后首款重要新品。与初代G1相比，G1 +的升级指向真实场景的落地痛点，其全关节电机系统完成优化并升级为多传感器融合系统，背部新增DC 54.6V/5.7A外部供电接口。据了解，小尺寸人形机器人G1累计产量已达1万至2万台，王兴兴称其为“全球最畅销的一款人形机器人”。
如果说硬件决定了机器人“能不能干活”，AI大模型则决定了机器人“会不会干活”。三季度，宇树科技在具身智能领域的布局持续落地。
近期，宇树科技发布新一代通用人形机器人基础模型UnifoLM-WLA-1.0，采用 World-Language-Action架构，其中具身推理底座UnifoLM-ER-1基于Qwen3-VL-4B构建。目前，宇树科技已开放部分模型权重和数据，后续将逐步开放更多模型、代码与数据集。这是公司继今年1月开源通用VLA模型UnifoLM-VLA后，在开源生态上的又一重要动作。
技术与产品的迭代，最终要落到真实场景的商业化验证。三季度，宇树科技在工业、特种、海外市场的落地取得进展，“展品变产品”的节奏持续加快。
CIC灼识董事总经理柴代旋向《科创板日报》记者表示，上市以来，宇树科技的战略重心逐步从机器人本体与运动控制向具身智能模型能力及真实场景应用延伸。在业务上，宇树科技产品的应用场景从科研教育、舞台展演加速向工业与商业延伸；产品上，宇树科技新推出的人形机器人产品能力更加聚焦真实场景应用。
工业场景方面，宇树科技H1、H2 全尺寸人形机器人已在汽车制造、3C电子等行业的多条产线完成多轮试点，承担物料搬运、简单装配、设备巡检等重复性工作。
今年10月，宇树还发布了面向高危场景的H2-X，展示了抬车救援、高动态跳跃等能力。特种场景方面，日本航空（JAL）在羽田机场引入的宇树G1机器人试点项目持续推进。科研教育市场则继续保持领先优势，已进入全球数百所高校与科研机构。
值得注意的是，在近日举行的合作伙伴生态大会上，宇树科技启动“宇创计划”，招募具身智能生态合作创业者，未来五年计划孵化生态企业超200家。据公司透露，宇树正联合伙伴推进机器人在教育科研、工业智造、文娱表演、具身导览、服务零售、智能巡检、应急消防等领域的落地。
快思慢想研究院院长、特邀评论员田丰向《科创板日报》记者认为，在生态层面，宇树开始扮演“链主”：启动宇创计划；同时设立世界物理AI大赛。计算范式的历史有一条规律：每一代平台，利润都流向当时最稀缺的那一层。王兴兴押的是，物理AI时代最稀缺的，是能大规模、低成本交付的身体。
▍王兴兴：物理AI将被击穿
作为宇树科技的灵魂人物，其创始人、董事长兼CEO王兴兴的每一次公开发言，都被市场视为“解读公司战略的风向标”。
2026年第三季度，从世界机器人大会到合作伙伴生态大会，王兴兴的公开露面频次增加。
“过去十几年我犯的最大的错误，就是对AI的相信还不太够。”10月的上海工博会上，王兴兴的这句自我反思，成为行业内的热议话题。在2026年世界物理AI大会暨宇树合作伙伴生态大会上，他进一步延伸了这一观点：“全世界几乎所有人对AI的重视和信仰都还不够，包括我自己。”
这种认知转变是王兴兴三季度最核心的变化。从早年专注于四足机器人的运动控制算法，到发力人形机器人的硬件本体研发，再到如今全面押注具身智能大模型，王兴兴的技术路线始终紧跟产业最前沿，但对AI在机器人产业中的权重判断，在2026年发生了飞跃。
在他看来，物理世界的AI突破，也就是“物理AI”，已经看到了被击穿的苗头，“快的话可能1-2年，慢的话2-3年”。
某头部投资机构合伙人向《科创板日报》记者分析称，宇树科技如果不做模型，就没有出路，市场愿意给的估值溢价也会有限。在他看来，关键要看后续模型团队的“人才密度”，以及模型团队与硬件团队的融合程度。做模型不在人多，而在人的知识密度要高。
具体到人形机器人领域，王兴兴提出了明确的产业临界点判断，即“具身智能的ChatGPT时刻”：当机器人能够在80%的陌生场景中，仅凭语音或文字指令就能完成80%的主要任务时，产业就将迎来爆发式增长。他判断，这一时刻最快明年就可能实现。
与之对应的是公司研发资源的倾斜。此前宇树科技的研发团队以机械、电机、控制等硬件方向为主，如今AI团队的规模与话语权快速提升，公司大部分AI力量都在攻坚机器人在工厂、家庭场景下的实际作业能力。王兴兴给出了明确的时间节点：期待宇树能在2027年或2028年，在物理层面让大模型与机器人技术实现真正的统一。
▍“大脑”的进化速度是最大变量
在机器人产业量产提速、具身智能大模型快速迭代的背景下，市场挑战同样不容忽视。
柴代旋表示，具身智能行业竞争正从硬件性能比拼向模型能力、场景数据、实际作业效果和交付能力的综合竞争演进。对宇树科技而言，未来的关键在于能否将现有的硬件优势持续转化为具身智能模型能力和商业化优势，并在技术快速演进的过程中保持领先。
IDC中国研究经理李君兰认为，现阶段，面向实际应用，大模型将成为机器人提升任务理解与执行能力的重要技术要素，但市场竞争并不局限于模型本身。
李君兰表示：首先，机器人形态需要与具体场景和任务需求相适配，而非追求单一形态的通用化；其次，需要通过模型与本体、运动控制及数据体系的协同，解决复杂环境下的任务执行、系统集成与工程化问题；最后，还需要综合考虑部署可行性、运营管理、使用成本及投资回报。未来，厂商的竞争力将取决于能否围绕用户需求，提供技术可行、交付稳定且具备经济性的机器人解决方案。
田丰认为，2023至2025年四足机器人累计销量超过3.3万台，海外收入占比持续在40%以上。按公司口径，G1累计下线约1万到2万台。宇树目前一年生产几万台机器人、几十万个关节电机和模组，王兴兴自己的评价是“远远不够”。他设想未来工厂、商场、家庭普及后，年产量可能达到千万台。这中间差着三个数量级。需求端也还没有被完全证明。
在一个大多数玩家还在亏损的行业里，宇树手里有真实订单和量产经验。田丰表示，宇树最硬的牌，是“降价还涨毛利”的制造能力和领先的出货规模；最大的变量，是“大脑”的进化速度和千万台级的真实需求，这两件事都不完全由宇树自己决定。
