调合约 扩品牌 增厂库 降成本

     近年来，受全球防疫形势变化、货币政策、供需格局调整等影响，国际铁矿石及国内焦煤、焦炭价格大幅波动，我国是全球最大的钢铁生产国，钢铁企业及上游煤炭企业承受着原料和产品价格波动的风险，参与期货市场避险的需求提升。为此，大商所心系“国之大者”，立足钢铁产业发展大局，积极响应市场诉求，聚焦企业风险管理的实际问题，在焦煤、焦炭、铁矿石期货上实施“一品一策”，持续推出相关合约规则调整、扩大可交割资源、提升交割便利性、创新场外业务、加强产业服务等一系列措施，推动煤焦矿期货不断焕发生机和活力，促进期货市场与钢铁行业的“血脉畅通”。

     大商所相关负责人对期货日报记者介绍，近两年煤焦矿期货“一品一策”工作一是调整合约规则，以贴近现货贸易变化。在焦炭品种上，为适应国内焦炭出口比例降低、主流焦炭品级的改变和落实国内大循环战略，今年年初，大商所对焦炭期货交割质量标准进行了调整，将标准品从出口一级半焦炭调整为内贸主流准一级焦炭，并根据市场意见放宽焦末限制、增加粒度分布指标，有效提升了期货价格对现货主流商品价格的代表性，扩大可供交割资源，起到贴近现货贸易变化、稳定市场的预期效果。

    在铁矿石品种上，2021年5月，大商所响应市场呼声，对铁矿石期货合约及相关规则做出重大调整，较好服务大宗商品保供稳价。具体调整包括：根据现货主流矿品位变化，将标准品铁品位由62%下调至61%，在此基础上，根据当前市场上各铁矿石品牌的最新价差，优化调整质量升贴水、品牌升贴水，增加相关质量指标范围要求并细化各指标升扣价体系。考虑到现货品牌价格变化频繁，为保障可交割品牌升贴水贴近现货市场，大商所将每半年调整铁品位指标升扣值并于每年3月底和9月底公布，在已上市半年后的合约上实施。此外，铁矿石期货新增滚动交割的方式，延长交割窗口期，加快仓单流转，保障交割业务平稳开展。

    方案发布后，相关市场主体给予了正面评价。“新方案通过减少品牌升贴水占比、调整为质量升贴水为主并在指标设置中引入了浮动因子等方式，一定程度上实现动态调整和规则稳定之间的平衡。”南钢股份证券部副主任耿浩博表示。

    二是增加可交割品牌，扩大可交割资源。2020年8月，大商所在原有11个交割品牌的基础上增加杨迪粉和卡拉拉精粉2个可交割品牌，并于2021年1月继续增加本钢精粉等4个可交割品牌。上述品牌品质较好且相对稳定，具备一定的贸易流通性和市场认可度，为产业企业交割接货提供便利。相关专家表示，参考2020年铁矿石贸易量，新增6个品牌后我国每年预计新增约8800万吨的可供交割量，每年有约6.2亿吨铁矿石符合交割条件，有效保障了铁矿石期货可供交割资源充足。

     “值得注意的是，可交割品牌包括3个国产矿品牌，有助于国产矿在现货和期货市场上扮演更积极的角色，更深层次服务国内钢铁和矿山企业，服务国内大循环发展格局。”上述专家称。

    三是增厂库、降成本，更大范围支持钢铁企业通过期货市场管理风险。去年以来，大商所新增宝钢资源、天津建龙、华菱资源等7家钢企为铁矿石交割厂库，增加青岛港为铁矿石保税交割库，目前24家铁矿石厂库合计标准仓单最大量为805万吨。今年前10月，焦煤、焦炭各新增交割仓库各3家，在保障交割资源充足的同时，发挥龙头企业的带头示范作用，带动更多企业深度参与期货市场。尤其是在澳洲、蒙古焦煤进口量大减、焦煤以山西等主产区为主导的新市场格局下，大商所在山西主产区各增设2家焦煤、焦炭生产型厂库，优化焦煤期货山西地点升贴水设置，以此贴近产业变化，提高山西主产区企业交割便利性，进一步扩容交割资源和服务保供稳价。此外，为减轻企业负担，2020年来大商所减免全品种交割手续费等费用，下调铁矿石出库费和仓储费标准等措施，进一步降低产业避险成本。

     四是引入做市机制，促合约连续活跃。以铁矿石为例，高炉炼钢具有连续性特点，钢厂进行套期保值或者基差定价的理想合约是1—3个月的近月合约。为解决活跃合约不连续的“痼疾”，大商所持续推进以做市商制度为核心，涵盖交易、交割、清算、风控、市场推广等全流程的工作方案，极大改善了近两年铁矿石等品种活跃合约连续性，为产业企业利用更多合约进行套保和点价提供便利。

     五是推进黑色原燃料商品生态圈建设，高质量发展场外市场。近年来，大商所先后推出了商品互换、基差交易、标准仓单交易、非标仓单交易等场外业务，并战略性启动场外“一圈两中心”建设，与黑色原燃料等板块的场外会员共建共享大宗商品生态圈。至今，黑色原燃料板块的场外会员已达27家，今年前10个月成交金额超过19亿元。黑色原燃料场外业务规模和市场功能的提升，促进了场内与场外业务优势互补，拓展了期货市场服务钢铁产业的深度和广度。

     六是持续推进产业服务工作，促进形成产融结合的良好市场环境。今年上半年举办焦煤焦炭期货43场活动、铁矿石期货29场活动、铁矿石期权5场专项活动，累计超过7000人次参与，覆盖河北、山东、辽宁、华东等铁矿石主要供应地区、贸易地区和销区；以“大商所企业风险管理计划”为抓手，连续多年为石化产业发展贡献期货智慧和方案，仅上半年就吸引了17个钢铁企业参与；以国有大型钢铁企业为依托，为鞍钢集团、宝武集团、华菱集团等10余家企业提供“一对一”专属培训与服务，并推动11家钢铁龙头企业建立产融培育基地，充分发挥龙头企业引领作用，带动全行业形成“学期货、用期货”的良好氛围。

     “下一步，大商所将继续坚持‘一品一策’工作方针，持续改善铁矿石期货市场运行质量，不断推出符合企业实际需求的衍生工具和模式。”大商所相关业务负责人表示，目前各项工作正在稳步有序推进。在铁矿石品种上，一是进一步完善优化合约，提高盘面价格代表性和稳定性。二是大力支持国产矿发展，研究在国产矿坑口设交割库、增加国产矿作为可交割品牌，以此支持国产矿参与交割。三是继续扩大交割区域，持续提升交割便利性。研究在舟山港等相对成熟的港口设置交割仓库，通过集团交割和协议交收等方式，在交割品牌和升贴水上增加一定灵活性，提高产业客户参与积极性。四是进一步降低厂库交割成本，研究无仓单交割方式可行性。五是优化仓单服务方案，积极回应市场诉求，确保期货市场平稳运行。

     在焦煤焦炭品种上，他透露，大商所正在加快研究推出焦煤交割质量标准优化方案，继续征集焦煤、焦炭指定交割仓库，进一步扩大期货交割区域和资源，推动山西等产区产业企业深度参与期货市场，更好地维护市场平稳理性运行和功能发挥。

     “在完善场内业务的同时，大商所还将高标准建设场外市场‘一圈两中心’，探索场内场外深度融合发展。此外，进一步加大产业拓展和服务力度，持续推进‘大商所企业风险管理计划’‘DCE·产业行’和‘产融培育基地’等市场服务工作，更好地服务于国家保供稳价和钢铁产业高质量发展。”该负责人补充道。